11 月、12 月MLF 单月到期规模均为1.45 万亿

对后续中长期流动性的判断有三个：第一，MLF会部分被置换，但存量规模尚高，短期难以大规模置换；第二，央行国债要“卖长”一定“买短”，相应反馈在银行对于短期国债需求的维持上；第三，需要关注“降准”在新框架下的定位，操作必要性很强，但操作思路是否改变并不确定。

图表6：7-8月逆回购存量规模均处于历史同期高位图表7：11月、12月MLF单月到期规模均为1.45万亿

资料来源：iFind，中邮证券研究所资料来源：iFind，中邮证券研究所

2、特别国债买断交易：补充央行“卖长”的“子弹”

央行4000亿特别国债买断式购入交易为延续此前配合特别国债发行所开展

的常规操作，与二级市场国债买卖操作不同。（1）8月19日，财政部公告将于8

月29日到期续作4000亿特别国债，此次特别国债为4000亿到期特别国债（17特别国债01）的续作，不增加财政赤字，亦不属于今年计划发行的1万亿超长期特别国债，也不会对流动性造成影响。（2）其中，第一期为10年期，发行面值

3000亿元，第二期为15年期，发行面值1000亿元。8月29日，财政部如期开

展4000亿国债续作，同日央行公告从公开市场业务一级交易商买入特别国债，

此次续作买断也使得原本央行表内即将到期的4000亿国债转为同等规模的长期、超长期国债。