中国软饮料竞争格局

头部企业持续的差异化创新带动日本软饮料发展。回顾过去数十年的发展，日本软饮料行业整体并未因宏观经济问题而出现缩量，每10年维度均有新品类兴起驱动行业量增。

虽然消费习惯的形成具有一定的偶发性，但创新是量增的内核，可以是健康功能添加与特定成分去除的两者融合，促使同款产品持续升级，甚至焕发新生。同时，创新也需要头部企业们共同完成，价格竞争只是一方面，但不应是同质化的价格内卷。若头部企业们可持续差异化创新，譬如日本茶饮行业发展，即使存在竞对跟随，但本质是企业们主动扩大消费群体、扩充消费场景及创造新的需求，从而驱动软饮料行业不断成长。

短期看好统一企业中国、东鹏饮料；长期关注农夫山泉。短期来看，消费需求保持弱复苏，饮料行业同样面临竞争加剧的局面，叠加二季度天气影响，短期多数饮料企业基本面压力较大。在此背景下，一方面看好低估值、高分红，同时具备利润率、ROE提升逻辑的统一企业中国；另一方面看好兼具网点数量扩充、新品类增长曲线的成长型标的东鹏饮料。长期来看，我们看好核心品类行业空间大、相对具有一定必选属性并且市场份额高的头部企业，借助自身核心品类的稳固优势，如规模效应、渠道终端及研发实力，哺育旗下新品类、新品牌，从而打开长期成长空间，成为平台型企业，关注农夫山泉。