两大头部企业占据40%左右份额

寡头垄断，强者恒强。根据Euromonitor数据，2014年以来行业CR5稳定在70%左右，其中CR2稳定在40%上下，但三得利与可口可乐之间的差距逐渐缩小，第三到第五名市占率则均维持在10%左右，呈势均力敌之势。从上榜企业来看，尽管伊藤园凭借绿茶饮料及果蔬汁赛道的高景气崭露头角，但全能企业优势更加突出。我们认为原因有三，

1）产品端，品类多元化企业可利用更广泛的消费者洞察数据，反哺产品研发并摊薄研发支出费用；2）渠道端，多元化企业可充分发挥渠道资源优势，并可利用完善的产品矩阵充分释放自贩机高景气红利，我们可以看到自贩机数量与市场份额高度相关，譬如押注自贩机高增的达亦多在软饮料行业内位居前列，利用第五多的自贩机获得第八的市场份额；

头部企业把握多数细分品类话语权，亦有专精企业实现突围。细分品类结构上，除果汁饮料和瓶装水品类外，其余品类2023年CR5均为70%以上，且这些品类CR5在过去10年均有所提升。从上榜企业看，全能型企业在各品类中均有突出表现，或与前述三条原因密切相关。同时我们也注意到在格局相对分散的果汁饮料及瓶装水有专精企业表现优良，以及高品牌势能的怪物饮料在能量饮料领域拔得头筹。从细分品类看可口可乐与三得利的竞争，我们发现可口可乐在其传统的碳酸饮料/果汁饮料业务方面的优势更加显著，而三得利在后发品类的竞争上实现了追赶甚至逆转。