全球智能手机出货量变动（2007-2019年）

图表5：全球智能手机出货量变动（2007-2019年）图表6：部分新兴市场手机出货量情况（2011-2018年） 800 700 600 500 400 300 200 100 0

出货量（百万部）yoy（右轴）

20112012201320142015201620172018

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

-2%

-4%

资料来源：wind，国盛证券研究所

资料来源：IDC，招股说明书，国盛证券研究所注：主要新兴市场样本包括非洲、印度、中东、孟加拉国、印度尼西亚，其中，孟加拉国市场2011-2014年数据缺失

凭借功能机高市占率优势，把握非洲市场快速发展机会。从非洲&中东智能手机市场竞争格局来看，2014年三星在该市场优势明显。counterpoint数据显示，2014Q3，三星在

该地区智能手机市场市占率为49.8%，远超其他竞争对手，同时期传音Tecno市占率只有4.8%，随着传音在非洲市场发力，二者差距迅速缩小，2015Q3，三星市占率下滑至41.1%、传音Tecno市占率提升至8.2%。数据显示，2016-2018年，传音在非洲市场实现了较快的发展，手机市占率从33.7%迅速提升至48.7%，其中就2018年而言，分产品来看，在非洲功能机市场，公司的市占率为58.7%，相比第二名诺基亚市占率9.6%优势明显；在智能机市场，公司市占率为34.3%，同样相比三星市占率22.6%拉开较大差距。

图表7：前期三星在中东和非洲智能手机市场优势明显图表8：非洲手机市占率变动（2016-2018年）

资料来源：counterpoint，国盛证券研究所资料来源：招股说明书，国盛证券研究所

公司营收快速增长，扣非归母净利润稳步提升。2016-2019年，公司整体经营情况持续向好，营收稳步增长，公司自2016年下半年进入印度市场，2017年印度市场份额有较明显提升，带动公司营收提升；2018年印度市场竞争激烈，公司在该市场出货量增速减

缓，导致公司2018年收入增速放缓。此外，公司利润端在2016年和2018年出现较大

波动，其中2016年是由于公司对员工股权激励确认股份费用5.54亿元所致；2018年度主要是由于公司为合理的规避和降低汇率波动风险，当年购入外汇远期合约产品在当年产生亏损7.79亿元所致。排除非经常性收益影响，公司扣非归母净利润呈现较为稳定的增长态势。

鉴于公司2018年在外汇远期市场产生的大额亏损，公司制定了外汇远期合约相应的管

理制度和约束措施，为进一步防范外汇风险，公司对相应制度和风险防范措施进行了进一步优化。