2019年乐天、新罗、新世界三足鼎立

表20：牌照放开后的激烈竞争带来行业产能出清

乐天免税店首尔COEX

店

乐天集团2022年底

元，首次出现赤字，江南店难以承担150亿韩元的场地租金，因此作出停业决定。

门店名称集团/企业退出时间运营状况韩亚免税店 韩亚陶器 2017年9月截至闭店时，该店已有近40亿韩元的亏损

亏损近10000亿韩元，此前该店为拯救颓势，曾决定所有

盖乐丽雅免税店 韩华集团 2018年底高管降薪10%、全体员工返还当年度的奖金，但仍无济于 事

格乐丽雅免税店 韩华集团 2019年9月三年亏损1000亿韩元，同时集团退出免税经营领域

都塔免税店 斗山集团 由于过高的手续费压力，门店收益始终未好转，三年亏损

2020年4月 600亿韩元，同时集团退出免税经营领域

乐天免税店济州岛店 乐天集团 从2020年2月起，济州岛乐天免税店就已缩短营业时间。

2020年6月 店铺重开时间将视今后疫情形势而定

去年新世界免税店销售规模为1.903万亿韩元（约合人民币

新世界免税店江南店 新世界集团 107.66亿元），同比大幅下滑42.4%，营业利润为427亿韩

2021年7月17日

乐天免税店相关负责人表示，这是考虑到疫情常态化后运营所需而做出的决定。后期会加大在乐天世界店的投入，通过乐天世界塔、乐天世界等旅游设施实现协同效应，并将COEX店的用户引流至乐天世界店。

数据来源：公司公告、国泰君安证券研究

图22：2012年韩国免税市场乐天占比超过一半图23：2019年乐天、新罗、新世界三足鼎立

13.2%

17.9%

37.8%

31.1%

乐天乐天

新罗新罗

JDC离岛东和其他

新世界其他

数据来源：穆迪、国泰君安证券研究数据来源：穆迪、国泰君安证券研究

根据市内免税店盈利模型，核心竞争要素在于区位客流、品牌招商能力、品牌的议价能力。

一线城市出入境客流量最大，核心商圈流量优势明显。一线城市坐拥出入境核心口岸，基础客流远超其他城市。且商业具有聚集性，优质商圈的酒店、餐饮、娱乐等服务配套设施完善，自带流量，有利于保障市内店运营初期的基础客流，并提高门店知名度，产生良好的营销效果，提高购物转化率。

集聚效应是区位优势的延伸，地理位置优越距离较近的市内免税店会形成免税商圈或是免税购物度假小镇，从而不仅仅吸引免税单店的消费者而是所有

有免税消费需求的消费者，最终形成“1+1>2”的集聚效应。韩免市内店首尔商圈就是集聚效应的体现。