2022年日本药妆店竞争格局（按门店数）

16,000

14,000

12,000

10,000

8,000

6,000

4,000

2,000 0

药妆店并设药局调剂额（亿日元）药妆店调剂额/调剂医疗费

201520162017201820192020202120222023

18%

16%

14%

12%

10%

8%

6%

4%

2%

0%

资料来源：中国药店，药事日报，国联证券研究所

由于药妆店的可复制性强，规模效应更加明显，药妆店的连锁化率较高。根据《中国药店》数据，2022年日本前十大药妆店的销售市占率达73.70%，门店市占率达70.13%，Welcia、Tsuruha（鹤羽）、MATSUKIYO-COCOKARA等头部药妆店的市占率均超过10%。

图表61：2022年日本药妆店竞争格局（按销售额）图表62：2022年日本药妆店竞争格局（按门店数）

鹤羽,12%

药王堂,1%

河内药品,3%

药的青木,4%

CREATE,4%

杉,8%

SUNDRUG

,8%

MATSUKIYO-COCOKARA,11%

COSMOS药品,9%

药王堂,2%

河内药品,2%

药的青木,4%

CREATE,3%

杉,7%

MATSUKIYO-COCOKARA,15%

COSMOS药品,6%

SUNDRUG,6%

资料来源：中国药店，国联证券研究所资料来源：中国药店，国联证券研究所

3.3Welcia：内生外延并举成就药店龙头

如上所述，Welcia是日本药店龙头，凭借多年内生与外延发展，2016-2024财年收入由5,284亿日元增长至12,173亿日元，CAGR为11.00%；净利润由95亿日元增长至265亿日元，CAGR为13.62%。无论是作为药妆店或调剂药局，Welcia均取得了优异的成绩。我们复盘了Welcia的发展路径，认为提供专业化服务与快速扩店提升市占率是其成功的重要因素。