印度白电领域市场规模预测（亿美元）
数据描述
图101：变压器出海景气有望保持高增图102：智能电表的出海前景亦十分广阔
中国:出口金额:变压器:当月同比
（%）中国:出口金额:电表:当月同比 60 40 20 0
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中国:出口金额:电表:累计同比
资料来源：Wind，德邦研究所；美元计价资料来源：Wind，德邦研究所；美元计价
2）出口趋势有望维持的行业，家电、工程机械最具代表性。虽全球基建、制造业景气度对机械设备形成扰动，但我国拥有全球领先的产品力；家电在中国和海外成熟市场已经有很高的市占率，随着东南亚、印度等国崛起，海外新兴市场
或将成为新的增长极。
一是家电行业，海外成熟市场增长空间有限，我们认为，真正有增量机会且尚未迎来产业拐点的在于以东南亚为代表的新兴市场，出海新兴市场、打造第二增长极，成为中国家电企业未来若干年最大的产业机会。正在发生的重点产业趋势有以下三点，其一，新兴市场人口和经济增长红利带来渗透率提升的机会，随着东南亚（以印尼为代表）、印度等新兴市场人口和经济增长红利逐渐显现，家电在新兴市场渗透率提升已是大势所趋；其二，中国家电企业在新兴市场有良好的产品和市场基础，中国家电企业的产品力优势突出，而东南亚等新兴市场人工成本优势明显。近几年海信集团、新宝股份、万和电气在东南亚都
有大手笔的产能出海或投资并购，产品力优势帮助中国企业在东南亚等新兴市场建立良好的生产基础和品牌推广优势；其三，跨境电商春风助力中国家电企业开辟新兴市场沃土，以Temu为代表的本土跨境电商的快速发展，让中国产品在全球化市场上不再依赖于过去
那种经销商掌握话语权的体系，而是逐步寻求利润突破、品牌建设，中国家电企业在东南亚、中东、非洲、拉美等新兴市场的市占率和品牌力正不断提升。
资料来源：databridge，德邦研究所
二是工程机械行业，在本轮地产下行周期中，“去地产化”对相关行业及宏观经济的影响仍未消退，而专项债和超长期特别国债尚未大规模形成基建实物工作量，我们认为，作为与地产、基建项目开工施工紧密相连的行业，工程机械也仍然
处于筑底阶段，整体或难出现重大边际变化，但出海方向是其中一个需要重视的结构性机会，中长期空间依旧广阔。近三年，工程机械代表性公司海外营收显著增长，近4年三一重工/徐工机械/中联重科/柳工海外收入同比增速分别19%/34%/79%/41%，海外营收占比提升至59%/40%/38%/42%，出海已经成为工程机械制造商寻找新业绩增长点的重要途径。