2020 年中国企业电动工具用电池出货量份额可观

图表32：电动工具成本拆分图表33：全球及中国电动工具用锂电池装机量

结构件传动件电控电源电驱工作头其他

11.40%

25.40%

11.90%

15.80%

12.90%

15.30%

全球装机量（GWh）中国装机量（GWh）

20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0

201920202021E2022E2023E2024E2025E

来源：华经产业研究院，国金证券研究所来源：华经产业研究院，国金证券研究所

图表34：2020年中国企业电动工具用电池出货量份额可观

24.50%

36.10%

3.70%

4.80%

6.80%

8.80%

7.40%

7.90%

SDI天鹏亿纬锂能LGESMurata海四达长虹三杰其他

来源：EVTank，智研咨询，国金证券研究所

4、盈利预测与投资建议

1）电动工具业务：公司是电动工具的行业龙头，拥有完善的产品矩阵、庞大的用户群体和稳固的线下渠道，近年公司电动工具业务的增长主要由专业级电动工具贡献，其中Milwaukee品牌贡献了主要增量。美联储降息预期不断加强的背景下，美国房地产行业景气度有望提升，或将带动工具行业进一步发展。预计专业级电动工具品牌Milwaukee仍将保持较高的增长速度，带动公司电动工具业务营收进一步增长。

2）地板护理及清洁业务：2022-2023年受美国地产行业下行影响，公司地板护理及清洁业务增速短期承压，随着美国地产行业景气度回升，我们预计该业务有望逐步进入修复通道。

收入预测：基于以上分析，我们预计公司2024-2026年营收分别为146.8/161.1/178.1亿美元，同比+6.9%/+9.7%/+10.5%。其中，预计电动工具业务营收137.4.6/151.3/167.7亿美元，同比+7.4%/+10.1%/+10.9%；地板护理及清洁业务收入9.4/9.8/10.3亿美元，同比+0.0%/+5.0%/+5.0%。