海外主要CXO和生命科学上游公司毛利率、折旧&摊销以及capex趋势

司的毛利率在疫情暴发的前两年普遍提升，而2022/2023年毛利率更多呈现下降趋势，重资产公司的1Q24毛利率恶化趋势更加明显。为了应对新冠期间大增的需求，CXO和生命科学上游公司普遍增加资本支出（capex）来提升产能，capex增加的趋势直到2022年末终止，并持续下降至1H24。根据各公司管理层的指引，预计2024年capex占收入比重普遍将继续下滑。持续大量的capex投入提高了折旧和摊销对财务的影响，2023年折旧和摊销占收入比重显著上升。得益于2023/1H24管理层对capex投入强度的持续控制，我们预计2024年折旧和摊销对财务的压力将逐渐减小，2025年将看到明显缓和。

为了应对收入增速下滑背景下的成本端快速增长的压力，除了控制capex投入，海外公司也启动了人员调整、产能调整、提升自动化应用率等措施来提升产出效率。我们预计这些成本控制措施将在2024年逐步显示作用并延续到2025年，海外管理层对2024年利润端指引普遍好于收入端，这也反映了成本缩减的趋势（参考图6）。

海外主要CXO和生命科学上游公司在公布2Q24业绩后，股价反应出现分化，生命科学上游和C(D)MO的股价表现明显好于临床前和临床CRO，表明市场看好需求趋势转好的生命科学上游以及后端生产板块。2Q24市场关注的要点包括2024业绩指引调整、大药企需求变化趋势、下游客户去库存进展等。大部分公司预期整体市场需求将维持健康甚至改善。