代工板块市场竞争格局

中芯、华虹稼动率显著高于联电，且早于联电复苏

•从本轮周期拐点看，中芯国际、华虹、联电的稼动率低点依次为23Q1、23Q4、24Q1，联电晚于前两家。

•从稼动率水平看，24Q2，联电、中芯国际、华虹的稼动率依次为68%、85.2%、97.9%，其中华虹8英寸、12英寸稼动率分别为107.6%、89.3%，中芯国际法说会提到12英寸过去几个季度接近满产，大陆两家代工厂的稼动率远高于联电。

•从稼动率改善的幅度看，中芯国际的稼动率从23Q1的68.1%提升到24Q2的85.2%，华虹稼动率从23Q4的84.1%提升到24Q2的

97.9%，幅度均显著提升。联电从24Q1的65%提升到24Q2的68%，提升幅度较为温和。

图表：代工板块市场竞争格局图表：代工板块稼动率情况

100%

90%

80%

70%

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台积电三星格芯联电中芯国际华虹公司其他

21Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q4

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联电中芯国际华虹半导体

2015Q1

2015Q3

2016Q1

2016Q3

2017Q1

2017Q3

2018Q1

2018Q3

2019Q1

2019Q3

2020Q1

2020Q3

2021Q1

2021Q3

2022Q1

2022Q3

2023Q1

2023Q3

2024Q1

来源：各公司官网，TrendForce，中泰证券研究所28

中芯+华虹高端制程占比仍然不足

•根据中芯国际最近一次披露制程数据来看，其20Q2的14/28nm制程占营收比重仅为9%，而24Q2台积电28nm及以下制程占营收比重高达84%，尤其在7nm以下优势显著，占营收比重达67%。