2022年全球烈酒头部品牌规模图谱（亿美元）

前言：我们上篇报告《全球烈酒专题一：生命之水的生意经》中立足品类维度，在分析烈酒品类发展规律的基础上，探讨烈酒成熟品类如何持续突破需求边界（拓区域扩张、渗透率提升、高端化攻坚）。本篇报告我们立足商业模式角度，对比分析全球头部烈酒企业的发展路径与经营策略，总结现代化成熟烈酒企业的经营特征和要素，探讨烈酒企业估值体系，以期为当前的白酒企业提供些许借鉴。本篇报告重点探讨：

2）个股案例复盘对比：帝亚吉欧、保乐力加如何成为烈酒“综合强兵”？轩尼诗、人头马、贝科等在某一细分赛道的优势如何铸就并持续强化？

国际烈酒龙头企业多是系统化经营、收并购史悠久、品牌矩阵完善、渠道市场全球布局的“综合强兵”。国际烈酒行业已发展较为成熟，竞争格局变化相对较小，规模断层领先的头部烈酒企业帝亚吉欧、保乐力加、三得利等企业均是收并购史悠久、品牌矩阵完善、渠道市场全球布局的“综合强兵”，23财年帝亚吉欧、保乐力加收入超百亿美元。也有百富门、贝科、轩尼诗、人头马等长期专注深耕某一细分方向的“长板型”公司（某一品类、区域或价格带的翘楚，多具备一定禀赋优势），但多少也都有收并购、扩赛道和扩品类的经历。该类酒企业绩增长稳定、韧性更强，长板的优势决定了可发展的空间，但整体相较于集团型企业天花板偏低。