2017 年-2023年美国新增储能装机规模

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000 2017201820192020202120222023 0 201520162017201820192020202120222023

功率(MW)容量(MWh)

欧洲户储新增装机

资料来源：WoodMackenzie，中银证券资料来源：储能与电力市场，中银证券

欧洲户储2024下半年或出现拐点：根据欧洲储能协会（EASE）数据，2023年总装机规模规模为

13.5GWh，同比增长93%，其中德国、英国、意大利是欧洲储能装机量排名前三的市场，新增装机

规模约为6.1/4.0/3.9GWh。户储方面，2023年总装机规模为9.5GWh，同比增长109%，其中德国市场占比较高，全年户储安装55.5万套，对应装机量为5.0GWh，同比增长166%，占到欧洲新增装机量的52.6%，贡献了欧洲市场的主要增长。据GGII，当前全球户储库存主要集中在欧洲、南非市场，且不同企业和区域之间库存水平差异较大，但整体库存仍有一定规模。由于2024年以德国、意大利为主的主要户储市场装机放缓，预计库存去化时间可能延期到2024Q3。

受益于新兴市场需求拉动，2024Q2以来逆变器出货触底反弹：受到欧洲去库存的影响，我国逆变器的出口金额自2023年3月以来呈现出震荡下行的趋势，但截至目前，欧洲市场去库有望接近尾声，同时东南亚新兴市场受益于政策刺激以及高温天气的影响，需求较为旺盛。我们观察到，进入2024Q2

以来，我国逆变器出货量开始反弹，2024年5月，海关总署统计我国逆变器出口467.59万台，环比提升7.20%，同比微降1.93%；其中新兴市场贡献较大，以印度和巴基斯坦为例，2024年5月其分别从我国进口逆变器20.69万台、26.62万台，进口量环比分别增长92.28%和22.50%。上述需求的好转亦拉动逆变器企业业绩快速改善，当前已披露业绩预告的逆变器企业2024Q2业绩环比增长幅度均较大，根据锦浪科技、德业股份的业绩预告，两者2024Q2业绩分别环比增长1403.38%-1773.19%、73.25%-96.35%。我们认为，当前我国逆变器企业市场覆盖较为广泛，新兴市场需求或接力欧洲市场，驱动厂商出货量持续改善，在东南亚等区域具备渠道布局优势的企业或更加受益于当地需求的放量。

图表73.2023年1月-2024年5月我国逆变器出口情况图表74.2024年1-5月新兴市场逆变器出口情况

（亿元）

90 80 70 60 50 40 30 20 10 0

2023/12023/72024/1

（万台） 700 600 500 400 300 200 100 0

（万台）

30 25 20 15 10 5 0

2024/12024/22024/32024/42024/5

（%） 120 100 80 60 40 20 0

(20)

(40)

出口金额（左轴）出货量（右轴）

资料来源：海关总署，中银证券资料来源：海关总署，中银证券

图表75.2024Q1-Q2部分逆变器企业业绩变化趋势

（亿元）