2023年国货美妆市场份额50.4%，首超外资品牌

国际美妆业绩中国区增长乏力，高功效与皮肤学级、香水品类表现更强。近日，欧莱雅、宝洁等国际美妆集团披露2024年上半年财报，多家企业在中国市场增速放缓甚至出现下滑。欧莱雅北亚地区上半年销售额同比下滑3.1%，宝洁大中华区有机销售额下滑8%，多家国际美妆集团在财报中指出“中国市场竞争环境严峻，市场充满挑战”，其中欧莱雅下调全球美妆市场增长预期，北亚成为唯一负增长地区。此外，我们能观察到两大趋势：（1）全球功效化趋势持续，高功效和皮肤科学美容领域的品牌韧性更强。欧莱雅上半年皮肤科学美容事业部同比增长16.4%，领先于化妆品及个护板块增速，由皮肤科医生创立的优色林和Aquaphor上半年的销售额为56亿元（+8.3%）。（2）不论是资本端集团陆续入局，如欧莱雅投资观夏、雅诗兰黛投资Melt Season，还是业绩端欧莱雅集团香水品类活跃度较高，都能看出国际美妆集团香水品类景气度高，且该赛道具备高端化特征，海外品牌占据主导地位，未来香水赛道有望延续高景气度。

国内化妆品市场竞争加剧，持续关注头部优质国货美妆。2024年1-7月我国化妆品类零售额2410亿元，同比微增0.3%，化妆品市场竞争愈发激烈。但同时国内化妆品消费正朝着高性价比、功效化与国产化趋势演变，国货美妆品牌市占率持续提升。

我们认为，当前组织效率成为化妆品企业的核心竞争要素，本土品牌反应速度快、性价比高，在消费趋势捕捉和渠道拓展方面存在差异化优势，持续看好国货龙头份额提升。