精炼镍下半年产能仍有明显扩张预期

锡作为一种重要的有色金属，其应用领域广泛，涵盖了电子、电气、包装、化工等多个行业。近年来，随着全球经济的发展和技术的进步，锡的需求呈现出稳步增长的趋势。锡价格的波动性从2021年开始扩大并持续至今，在2021年全球采取宽松的财政及货币政策应对疫情冲击，流动性充裕下有色金属大幅走高，锡市供弱需强造成库存逼近历史低位，锡价刷新历史新高。所以供需关系的波动和宏观经济政策变化是影响锡价的主要因素。全球锡的生产和消费主要集中在亚洲，其中中国是最大的生产和消费国。锡的供应主要依赖于缅甸、印尼和秘鲁等国的矿产资源，而这些地区的政治经济不稳定性往往会引发供给侧的剧烈波动。例如2023年市场上最大的故事莫过于缅甸佤邦的减产事件，而这样的扰动延续到了2024年，依旧对国内原料供应造成了明显影响。预期下半年，供需的矛盾还将持续演绎，沪锡期货波动率或将继续放大。

由于2021至2022年锡市出现严重供应不足问题，使得沪锡基差大幅波动，现货基差最高达到+18400元，进入2023至2024年后，沪锡现货基差逐渐收敛至±500左右，这也是得益于广泛的市场参与者例如，期货风险子、期现贸易公司的加入，这些公司借助期货市场的价格发现功能和交割制度，将现货市场与期货市场紧密结合，从而在锁定成本和规避价格波动风险方面发挥了重要作用。如若下半年供应侧的扰动兑现，国内需求出现回暖，基差变化或将进一步放大。