上半年迄今氧化铝产需平衡基本优于去年同期，7月份产需边际的过剩有小幅抬升

因此，在目前铝土矿端及氧化铝产业环节的库存天数均偏低的市场环境中，全年及下半年的平衡情况仍然偏健康，我们对于下半年氧化铝期货AO的价格预估其实并不悲观。然而不可否认的是，伴随5月中下旬开始有色传统大金属例如铜铝的价格转势回落，氧化铝的价格重心也呈现较为明显的承压下行。近期除了7月上旬因远月抛压过重而引致的短期大跌行情外，7月底亦有一波明显下挫，或更多基于远期的供应压力，以及对于高利润品种的空头资金青睐。

不过相比电解铝，氧化铝还是相对抗跌，价格单边方向的指引或继续锚定有色板块的大金属例如铜铝去看。在当前还是有较大不确定性的宏观环境中，尤其是海外宏观近期给到有色板块的扰动较大，氧化铝更倾向看宽幅震荡。鉴于当前现货报价仍比较坚挺，期货短期已快速收复贴水，且沪铝在近2周获得一定的底部支撑后，氧化铝在产业链多环节低库存的格局下也获得了较好的反弹弹性。只不过，对于未来更高的反弹空间仍需结合宏观条线动态评估。