全球小麦供需情况

单位：百万吨 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25(M7预测) 24/25(M8预测) 同比

期初库存 283.37 296.83 283.67 273.02 271.44 260.99 262.36 -3.35%

产量(百万吨) 763.86 776.26 780.35 789.01 789.67 796.19 798.28 1.09%

进口 185.42 194.77 200.18 212.99 220.37 206.7 208.4 -5.43%

饲料消费 139.22 157.7 160.69 153.85 158.94 148.41 151.16 -4.89%

消费总额(百万吨) 747.18 782.43 791.34 790.59 798.75 799.94 804.02 0.66%

出口 191.52 202.64 202.76 221.76 220.8 212.89 214.86 -2.69%

期末库存 300.04 290.67 272.69 271.44 262.36 257.24 256.62 -2.19%

库消比 40.16% 37.15% 34.46% 34.33% 32.85% 32.16% 31.92% -0.93%

来源：USDA，ifind，国金证券研究所

图表14：CBOT小麦期货价格（美分/蒲式耳）图表15：全球小麦供需情况

1,400

1,300

1,200

1,100

1,000 900 800 700 600 500 400

2020-08-122021-08-122022-08-122023-08-122024- 820 800 780 760 740 720 700

产量（百万吨）消费总额（百万吨）

来源：ifind，国金证券研究所来源：USDA，ifind，国金证券研究所

欧洲区产量与其小幅下调，其他区域增产抵消下滑幅度。根据8月USDA全球农作物产量报告，(1)欧盟：预计2024/2025年小麦产量减少200万吨至1.28亿吨，环比7月报告数据-1.54%。(2)美国：预计2024/2025年小麦产量减少73万吨至5393万吨，环比7月数据报告-1.33%。(3)乌克兰：预计2024/2025年小麦产量增加2

10万吨至2160万吨，环比7月数据报告+10.77%。(4)哈萨克斯坦：预计2024/202

5年小麦产量增加150万吨至1600万吨，环比7月数据报告+10.34%。(5)澳大利亚：预计2024/2025年小麦产量增加100万吨至3000万吨，环比7月数据报告+3.

45%。

单位：百万吨 19/20 20/21 21/22 22/23 23/24 24/25(M7预测) 24/25(M8预测) 同比

期初库存 139.77 150.02 139.12 136.76 138.82 134.41 134.5 -3.11%

产量(百万吨) 133.59 134.25 136.95 137.72 136.59 140 140 2.50%

进口 5.38 10.62 9.57 13.28 13.64 12 12 -12.02%