1995~2023年全球锡储量CAGR为-1.73%

中印两国占据全球锡矿产量半壁江山，预计未来传统生产国供应增量有限。据USGS数据显示，2023年全球锡矿产量主要分布于中国、印尼、缅甸、秘鲁四国，产量占比分别为29%/18%/10%/6%。其中传统生产国中国及印尼仍然维持较高占比，但受制于中国环保趋严，以及印尼开采品位下降的影响，预计未来中印两国锡矿增量有限，此外还需关注近几年增量较大的缅甸和刚果（金），其中缅甸由于开采品位下滑预计未来增量有限，非洲刚果（金）在逐步改变传统的手工和小规模生产方式，不断提高生产机械化，锡矿生产产量有望逐年增加。

全球锡矿储量增速不及开采增速，锡静态储采比逐年下降。据USGS数据，1995-2023年，全球锡矿储量年复合增长率为-1.73%，产量年复合增长率为1.32%，储量增速远远落后于开采增速，导致锡静态储采比由1995年的35年大幅降至2023年的15年，下降幅度约57%，我们认为主要由以下几个原因：（1）锡矿多呈小、散分布特点，中大型矿山较少，叠加不少小型矿山开采生命周期短，储量难以准确统计；（2）行业长期资本投入不足，新发现的锡矿床较少，1985年后全球新增勘查和开发的锡矿仅4处；（3）小型矿山产量占比达40%，但其储量难以准确估计。