2018~2028年中国黄金珠宝市场规模（十亿元，%）

3.长期观点

3.1行业需求分析：悦己+社交需求推动市场增长，黄金产品优势地位持续

黄金产品占据我国珠宝首饰需求的主导地位，长期市场规模有望持续扩张。根据中宝协数据显示，2023年我国珠宝玉石首饰产业市场规模约为8200亿元（同比增长14%），其中黄金产品（足金+K金）市场规模约为5180亿元，占比63%，受益于金价的上涨、

产品设计的不断升级以及波动环境下黄金产品特有的避险和保值属性，国内黄金产品市场规模持续扩张，增速显著高于珠宝大盘增速。

从长期视角来看，一方面婚庆需求的走弱诚然会对国内珠宝市场造成一定的冲击，然而在婚庆市场之外，以悦己、社交需求为代表的珠宝消费正在崛起从而带动市场规模扩张，根据老铺黄金招股书显示，预计2023~2028年国内黄金产品市场市场规模复合增速将达到9.4%，其中黄金产品消费量的复合增速为4.9%。

图表11：2023年中国珠宝首饰行业市场细分品类市场规模（%）

黄金产品钻石产品玉石产品彩色宝石产品珍珠产品铂金及银产品其他类产品

资料来源：中国珠宝玉石首饰行业协会，国盛证券研究所

图表12：2018~2028年中国黄金珠宝市场规模（十亿元，%）图表13：2018~2028年中国黄金珠宝消费量（吨，%）

900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

黄金珠宝市场规模（十亿元）YOY

2023~2028CAGR=9.4%

2018202020222024E2026E2028E

30%

25%

20%

15%

10%

5%

0% 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0

中国黄金珠宝消费量（吨）YOY

2023~2028CAGR=4.9%

2018202020222024E2026E2028E

50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40%

资料来源：老铺黄金招股说明书，国盛证券研究所资料来源：老铺黄金招股说明书，国盛证券研究所

消费群体日趋年轻化，“悦己需求”推升珠宝偏好，同时社交属性也将逐步提升。当前Z时代和千禧一代正成为珠宝消费的主力人群，该群体的消费特征之一就是对比长辈更注重自我奖励和日常悦己佩戴，根据周大福发布的《2023珠宝消费趋势调查报告》显示，

64%的Z世代消费者选择购买足金饰品作为自我奖励或日常配饰。在悦己需求之外，黄金珠宝凭借特有的保值属性、文化价值、财富寓意等特点，也在逐渐成为居民送礼的重要选择，2022年赠礼需求（儿童赠礼、父母长辈赠礼、情侣赠礼）的在消费场景中的占比达到35%，高于婚庆需求，从品牌方面层面来看，当前行业头部品牌已经开始将品宣聚焦在纪念日、重点节假日等重要时点，以提升珠宝饰品的复购率。