全球农业机械市场规模预计稳定增长

2,500

2,000

1,500

1,000 500 2015 0

全球农机市场规模同比增速（右）

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

2023E

2026E 2015 2016 2017 2018 2019 2020

-10%

（亿元）

5,000

4,500

4,000

3,500

3,000

2,500

2,000

1,500

1,000 500 2014 0

规模以上农机企业主营业务收入同比增速（右）

20%

10%

0%

-10%

-20%

-30%

-40% 2021

-50%

2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

数据来源：威马农机招股书，国泰君安证券研究数据来源：中国农机工业协会，国泰君安证券研究

我国农业机械化率仍待提升。受土地资源碎片化影响，我国农业开发多以家庭经营为主，致使我国在拖拉机数量、农场机械化程度等方面显著落后于发达国家。结构上小麦、水稻、玉米、大豆等机械化率相对较高，但设施农业、农产品初加工、畜牧养殖、水产养殖、水果生产、茶叶生产等机械化率水平普遍处于50%以下，仍有较高的提质增效需求。《行动方案》提出，到2027

年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。按照到2027年设备投资较2023年增长25%以上计算，2023-2027年4年CAGR约为5.7%。据国家统计局数据，2022年农业设备工器具投资增速约为1.1%，农林牧渔投资增速为-11%。根据更高频指标，第一产业固定资产投资到2023年12月为止累计同比增速约为-0.1%，显著

低于2023-2027年投资增速目标。

政策补贴、电动化提供新增长动能。农机更替需求对政策补贴依赖度较高，2015年以前，农机动力增量与农机补贴高度相关，2015年农机补贴放缓后，农机总动力也出现明显下降。《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提高农业机械报废更新标准，包括报废20马力以下的拖

拉机，单台最高报废补贴额由1000元提高到1500元；报废联合收割机、播种机等并新购置同种类机具，在现行补贴标准基础上，按不超过50%提高报废补贴标准；报废并更新购置采棉机，单台最高报废补贴额由3万元提高到

6万元等。当前农机已进入存量市场，由于2019年之后农机购置补贴金额

再次进入逐年上升区间，以5年使用寿命计算，预计2024年为近年来更新替换需求拐点，此后进入更新替换上行周期，政策补贴加码有望为农机更新带来新增量。除此之外，从2011-2021年十年看，农机动力总功率10年CAGR约为1%，柴油、汽油、电动机CAGR分别0.6%、5.3%、1.7%。电动机增速略高于农机动力总功率增速，但十年电动机渗透率仅从17%提升至18%，提升速度相对较慢。电动化将会是下一步发力点。