2022年中国啤酒市场销量份额

图19：啤酒行业呈现区域割据的市场格局图20：2022年中国啤酒市场销量份额

数据来源：澄泓研究，注：强势市场为公司份额占比在60%以上的省市，优势市场为公司份额占比在40%以上的省市

华润啤酒青岛啤酒百威英博燕京啤酒嘉士伯其它

8%

7%

32%

10%

20%

23%

数据来源：中商情报网，国泰君安证券研究

供给侧出清之后，啤酒龙头盈利能力持续改善（毛利率、净利率持续提升，毛销差稳健改善），啤酒龙头有强烈的意愿引导行业高端化发展。行业发展早期，啤酒龙头们往往通过收购地方厂商来争夺市场份额，但随着行业销量

增长放缓并见顶回落、供需矛盾愈发突出，啤酒企业的“总量优先”策略将行业拖入激烈的低价竞争时代，销量增速减缓、产能利用效率低下、折旧费用高的问题越发凸显，啤酒厂商利润空间被持续挤压。2017年前后，各家啤酒企业已充分意识到这一发展约束，同时也观察到国内啤酒产品的结构升级空间可观，因此啤酒龙头达成共识，纷纷开启高端化战略转型，通过推动产品结构升级来实现销售均价提升，从而构建驱动中长期业绩增长的新引擎。同时，行业竞争格局改善为这一转变创造条件，啤酒行业CR5达到90%左右，市场份额已经高度集中，�大龙头企业的战略选择会对行业发展方向产生较强的引导作用。从毛利率、净利率、毛销差等各项指标来看，啤酒龙头均实现盈利能力大幅改善，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太、燕京啤酒、重庆啤酒在2013-2023年间净利率分别提升10.9pct、5.2pct、12.8pct、0.2pct、16.3pct，毛销差分别提升14.4pct、11.6pct、25.3pct、1.8pct、2.3pct。

图21：啤酒龙头企业销售毛利率持续改善图22：啤酒龙头企业销售净利率持续改善

50%

40%

30%

20%

华润啤酒青岛啤酒百威亚太燕京啤酒重庆啤酒

30%

数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究

图23：啤酒龙头企业销售费用率稳中有降图24：啤酒龙头企业毛销差稳健改善

35%

30%

25%

20%

15%

10%

华润啤酒青岛啤酒百威亚太燕京啤酒重庆啤酒