美团本地生活全产业链布局

用户心智：14年本地生活一站式布局，APP模式对用户心智的强化，其活跃用户本地生活消费目的性强，可基于LBS和点评等互动推荐。

地推铁军：不仅助其在千团大战中脱颖而出，而且还为其在本地生活后续各细分赛道如外卖、酒旅、社区团购商户拓展奠定了坚实根基。

高效管理：线下服务赛道多数分散多元，数字化不高，产业链利润率不高。故管理高效、数字化系统对构建B端供应链及履约能力关键。

产业链生态优势：B端商户等资源丰富，2023年全年活跃商户达950万（抖音合作商户450万），明显领先其他互联网平台本地。

配送优势：高规模高密度、高效复用的骑手网络体系，骑手规模约为饿了么的2.5x，其即时配送能力居市场份额第一，具备一年完成百亿级别的分发配送履约能力，护城河显著。

图：美团本地生活全产业链布局图：本地生活平台美团和饿了么月活用户规模和商户、骑手等对比

资料来源：QuestMobile，虎嗅网、36kr，公司公告，国信证券经济研究所整理

聚焦美团核心业务：如下表所示，美团主要包括核心商业业务和新业务构成。其中核心商业分部系公司收入和盈利的主要构成，2023年收入2069亿元，占比75%，经营利润387亿元，经营利润率19%，主要包括到家和到店业务。其中到家业务系公司核心护城河，以即时配送能力为核心，包括外卖和闪购等业务；到店业务主要包括到店餐饮、酒旅及综合等业务。公司新业务主要包括美团优选、小象超市、快驴、美团打车、摩拜等业务，2023年收入占比25%，但仍处于培育周期，经营利润亏损201亿，拖累仍较大（其中美团优选拖累占主导）。