2021年以来证券行业所持其他权益工具规模变化

截至2024Q1，上市券商其他权益工具规模合计3087亿元，环比增长923亿元，同比增长1768亿元。由于证券行业合计数据暂不可得，推测行业增配其他权益工具规模合计或近千亿元。

定义：1）其他权益工具是以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的权益类金融资产（下称权益OCI）。即，券商购得该资产主要是为了获取资产在期间所产生的收益而非买卖获得资产买卖价差。

2）OCI股价波动不影响净利润，但影响净资产。权益OCI所得股息红利计入投资收益，影响当期净利润，但期间股价波动引起的公允价值变动计入其他综合收益，不影响当期净利润，仅影响综合收益总额，但影响净资产。

3）权益类OCI不能与交易性金融资产重分类。权益类交易性金融资产不能重分类为其他权益工具，其他权益工具也不能重分类为交易性金融资产，因此券商Q1增配的923亿元股权主要是额外增配而非交易性金融资产的重分类。

通常券商将所购权益资产计入权益OCI的类别主要是购买高红利个股。少部分权益OCI配置目的为了券商自建券池，但由于需要券商自建券池的对手方主要是股票多空、融券T0及行业类ETF套利，这些策略规模目前总体都不大，近两年策略规模增长不明显，因此我们判断近两年券商OCI规模大幅增长的主要是为了红利资产而进行配置。

1）衍生品规模收缩导致券商资金占用减少。截至2023年年末，上市券商负债端应付客户保证金余额合计约为6432亿元，对应券商资产端需投入更大的资金规模去对冲相应的衍生品敞口（尤其是DMA类衍生品业务）。由于今年以来雪球、DMA等业务相继规模收缩，尤其是DMA业务规模收缩导致券商资金占用快速减少。

2）债券收益率快速下行。目前十年期国债收益率降至2.2%，2024Q1期间平均十年期国债收益率为2.4%。证券行业存在一些往年发行存量信用债，内部资金成本率相对较高，债券收益率快速降低，内部资金成本率可能会高于债券投资收益率。