中国医药流通市场规模及年增速，2017-2022

中国医药流通市场规模在2022年达到27,516亿人民币，2017-2022年复合增长率为6.6%。受益于医药较强的刚性消费属性，流通市场增速较为稳定，呈现出弱周期性特点。自2017年“两票制”改革以来，大批中小型及不规范企业出清，市场资源不断整合，当前中国流通市场呈现出1大3强的竞争格局。2022年四家龙头企业的市占率达到45.5%（按主营收入计算），相较于2017年（37.6%）提升7.9个百分点，市场集中度在过去5年中不断提升。从医药流通业务的收入规模来看，2023年中国前四大医药流通公司依次为国药控股（1099.HK）、上海医药、华润医药（3320.HK）及九州通（600998.CH）。

我们认为，中国医药流通市场的规模将随着中国医疗支出规模的增加而稳定增长；考虑到龙头企业具备的产业链优势、物流网络优势、资金周转能力优势等，流通市场的竞争格局将会呈现出强者恒强的马太效应。作为中国医药流通行业的龙头，国药控股、上海医药、华润医药依托其现有的资源及网络渠道优势，将持续受益于行业资源整合。随着医疗器械、第三方医药物流、院内物流管理、智慧后勤等新兴业务的持续拓展，龙头企业的市占率仍有望进一步提升。此外，我们认为随着国企改革不断深化，龙头企业在规模不断提升的基础上，利润率、资本回报率等指标也将成为管理层的重要考核目标。受此影响，我们预期头部企业降本增效的成果将会逐步显现，经营效率和盈利能力将会呈现上升态势。

医药流通公司主要从事药品和器械的分销业务。依托其覆盖全国的分销和配送网络，医药流通公司为上游的药品、器械耗材等产品制造商，及下游的医院、零售药房、基层医疗机构等客户提供分销、配送和其他增值服务。

根据中国商务部统计，2022年全国医药商品市场规模达到27,516亿人民币，同比增长6.0%（扣除不可比因素），2017-2022年的复合增长率为6.6%。其中，药品批发市场规模21,526亿人民币，同比增长5.4%；医药零售市场规模5,990亿人民币，同比增长10.7%。

1）2012-2016年：这一阶段的主要特点是高增速，随着中国医药市场的快速发展（国家统计局数据显示，2012-2016年全国卫生总费用支出的平均增速达到13.3%），医药流通市场发展迅猛，其中2013年医药流通市场规模增速同比达到了16.7%。截至2012年底医药批发企业已经超过了1.6万家，此后逐步下降至2016年的1.3万家。