直线导轨产业链下游以精密电子机械、机床设备及自动化工具为主

3）下游整机厂自制动力不强。以机床应用场景为例，根据海天精工、科德数控招股说明书，传动系统（主要包括主轴、丝杠、导轨等）成本占机床整机成本的比重约15-20%，成本占比不高，叠加加工工序过于复杂，下游整机厂因成本压力替换稳定供货的供应商的概率较小。

2.4.制造业景气度回升，零部件有望充分受益

工业轴承、滚珠丝杠及直线导轨需求均受制造业景气度影响较大。轴承作为制造业的基础零部件，产业链下游覆盖汽车制造、家用电器、工业自动化、高端装备、工程机械等领域。而直线导轨与滚珠丝杠均为核心滚动功能部件，两者常搭配使用，广泛用于精密电子机械、机床设备及自动化工具等领域。因此，我们认为持续跟踪制造业的景气度对研究以上领域有较为重要的意义，景气度传导链为：制造业景气度回升→设备投资增加→设备零部件需求增长。

图21：轴承产业链下游以汽车制造、家用电器、工业自动化等领域为主

图22：直线导轨产业链下游以精密电子机械、机床设备及自动化工具为主

其他,

29.7%

矿山机械,0.4%

工程机械,2.0%

拖拉机,2.2%

纺织机,5.3%

电机,10.6%

汽车制造,37.4%

家用电器,12.4%

自动化工具

21%

其他

数据来源：头豹研究院，东吴证券（香港）数据来源：QYResearch，东吴证券（香港）

设备投资增加通常领先零部件需求增加约1个季度。考虑到数据可得性，我们用滚动功能部件的产值作与主要下游机床、半导体设备的订单、销售额进行比较。以机床行

业为例，我们发现通常情况下，机床行业订单领先滚动功能部件产值约3个月，与滚动

功能部件的交货周期2-3个月保持一致。