2020 年国际轴承八大家在全球轴承行业的市占率超过70%

据头豹研究院数据，瑞典的斯凯孚SKF；日本的恩斯克NSK、捷太格特JTEKT、恩梯恩NTN、美蓓亚NMB及不二越NACHI；美国的铁姆肯TIMKEN及德国的舍弗勒Schaeffler这国际轴承八大家2020年在全球轴承行业的市占率超过70%。而全球直线导轨及滚珠丝杠行业也长期为日本、欧洲及中国台湾企业所垄断。据QYResearch数据，2022年全球直线导轨前十大厂商占有约90%的市场份额，滚珠丝杠前十大厂商占有约

67%的市场份额。

9%

中国厂商

20%

轴承国际八大家

71%

数据来源：头豹研究院，东吴证券（香港）

图16：全球直线导轨前十大厂商占有90%的市场份额图17：全球滚珠丝杠前十大厂商占有67%的市场份额

数据来源：QYResearch，东吴证券（香港）

注：深蓝色为日本企业；灰色为中国台湾企业；浅蓝色为欧美企业

数据来源：QYResearch，东吴证券（香港）

注：深蓝色为日本企业；灰色为中国台湾企业；浅蓝色为欧美企业

我们预计全球轴承、直线导轨及滚珠丝杠行业的竞争格局在近几年内均将保持稳定，主要原因系：

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东吴证券（香港）

1）较高固定资产占比&持续资本开支带来较大折旧压力：我们以THK/NSK/HIWIN

作为行业代表，可以发现三家公司固定资产占总资产的比重均处于较高水平，其中HIWIN该比例高达64%。同时，三家公司仍持续进行较大额的资本开支，2023年THK/NSK/HIWIN资本开支占营收的比重分别达到8.6%/7.4%/12.0%。我们认为：1）大量的固定资产投资和资本开支对企业现金流的要求较高，行业存在资金壁垒；2）固定资产占比较高表明公司“存量”折旧压力较大，而持续的资本开支则表明公司“增量”折旧压力仍然不会显著减小。下行周期时折旧会对企业业绩造成较大拖累，也让部分企业“望而却步”。