全球产业链重构趋势下中国科技企业的发展机遇展望

1）中美算力产业链平行发展的趋势已经确立，看好国产算力链发展机遇。经过过去一年多快速发展，以英伟达为核心的海外算力产业链的格局逐步清晰。其主要成员包括中国台湾的半导体制造（台积电），韩国和美国的存储（美光，海力士），欧洲、美国和日本的半导体设备（ASML、TEL、AMAT、DISCO），以及中国台湾企业(广达、鸿海)在墨西哥和越南的服务器组装基地，中国大陆企业占比较低。另一方面，以华为、海光、寒武纪等国内算力芯片公司为代表的国内算力链，虽然离世界最先进水平还有一定差距，但也在稳步发展，我们看好包括：1）半导体设备，2）先进工艺代工和封测，3）GPU、CPU、交换机芯片、存储控制芯片，4）服务器代工在内的国产算力产业链的稳步发展。

2）全球消费电子产业链高度耦合，AI手机换机周期中，中国企业有望充分受益。经过15年以上发展，中国的消费电子产业已经形成了包括品牌、组装、电子元器件、半导体的完整产业链，在成本和创新能力上具有显著优势，是全球消费电子产业链不可缺失的一部分。在美国提高从中国进口产品关税等不利的贸易条件下，我们看好立讯、舜宇、歌尔、比亚迪电子等中国企业“再出海”，通过在越南、马来西亚、泰国等地扩大生产规模，把握AI手机周期的产业机会。

1）国产基础大模型是一条充满挑战和前景光明的路：中国企业在基础大模型的研发实力上虽然和美国科技巨头企业有一定差距。但中国也是美国以外，少数具备足够的人才，数据，应用场景和资金储备，能够对基础大模型进行持续研发投入的国家。

2）看好中国大模型应用出海：从拼多多，Shein等的成功中，我们看到中国互联网企业在消费者洞察上具备全球竞争力。最近我们看到一些中国AI大模型应用企业开始出海，相信他们能够复制中国移动互联网出海的成功经验。