集装箱涂料-海运产业链

预计2027年全球集装箱产量达487万TEU，涂料市场规模达56亿元。2023年中国集装箱产量220万TEU，占全球96%的份额。全球集装箱产量存在一个较稳定的中枢（过去10年约为300万TEU）同时缓慢增长，与全球贸易需求增长相匹配；但在某些年份受海运费与全球库存周期的影响，集装箱产量周期性波动较大（如2010年，2021年）。由于全球贸易的自然增长以及旧箱加速替代，预计2024-2027年全球产量中枢将上行至400-500万TEU/年，其中2024年受红海冲突、海运费暴涨的影响，实际需求可能会更高。

原料成本相对稳定，集装箱涂料价格有望修复带来盈利弹性。从原材料价格走势来看，2024年初以来原材料小幅波动。从集装箱涂料产业链价格传导来看，海运费领先新箱价格，新箱领先/同步涂料价格，在海运费大幅升高的背景下，涂料价格目前仍处历史地位，有望逐步修复。假设所得税率15%；由于规模效应假设涨价的部分对应三费是5%。预计集装箱涂料每涨1000元/吨（不含税），对应单吨净利弹性808元/吨。