两融业务的规模在创始初期经历快速增长

融资融券业务将费类盈利模式延展到利息收入模式，极大增加了围绕经纪客户的创收能力。2010年3月，融资融券业务试点启动，同年4月股指期货上市，一方面是为资本市场提供了双向交易机制，另一方面，两融的发展也推动了增量资金入市，为证券经纪业务创造了新的增长空间。2012年融资融券业务转常规后，迅速进入高增长的新阶段，

——早期的两融业务利率较高，2012年证券公司开展融资业务的平均利率为8.5%，其中87%的证券公司采用了8-9%的利率水平，而开展融券业务的平均费率为9.57%，其中67%的证券公司采用了10%以上的融券费率水平。证券公司通过发展两融业务，赚取了高额的利息收入，仅利息净收入层面（扣除利息支出），2012~2015年的创收就分别为110.6亿元、251.5亿元、609.6亿元和1703.0亿元。

——早期的宽松环境和粗放经营，使得融资融券和股权质押业务过快发展，其中积累的信用风险在2015年股票市场骤然开启的下行周期中迅速暴露，大量证券公司计提减值准备影响当期利润，回到谨慎的展业思路之后，业务增长再次陷入瓶颈。

房住不炒、资管新规等政策下，居民财富配置方向往基金等金融资产加速转移，代销金融产品业务逐步成为得到经纪业务转型的重视。2016年12月，中央经济工作会议上，总书记首次提出“房住不炒”经典论述，后续成为房地产领域的指导政策，居民对住宅市场的价格预期悄然发生变化，2018年4月金融监管部门联合发布的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》直指房地产和基建非标融资领域，压缩了银行理财、信托计划、券商资管等金融产品向房地产市场的资金流入。而在中国居民财富持续增长的背景下，居民资产配置加速从住房向金融资产转移，其中基金产品的配置热度不断提升。