全球ADC市场规模有望持续高速增长（亿美元）

ADC技术历经迭代，正在迎来市场爆发期。早期的ADC药物面临免疫原性强、毒性载荷药效不足、连接子不稳定等问题，后续的新产品在DAR值、payload等进行多方面优化。随着技术日趋成熟，ADC市场在2020年以来迎来爆发期，临床布局和产品审批密集迎来收获期，尤其以HER2 ADC Enhertu为代表的新一代ADC展现划时代的临床获益，验证了新一代技术上的优越性，相关市场有望迎来长足增长。

研发趋势：IO+ADC疗效亮眼，为一线肿瘤治疗指引新方向。随着以PD-1单抗为代表的免疫疗法日趋成熟，PD-1单抗+化疗的联合疗法在多个肿瘤领域陆续取代单一化疗，成为临床主流的治疗手段。ADC作为化疗的精准治疗升级手段，与免疫检查点抑制剂有极佳的协同潜力，逐渐成为新一代肿瘤一线治疗的潜在有力竞争者。此外，目前化疗是前线靶向/免疫治疗后广泛采用的末线治疗手段，ADC亦有针对多类瘤种的单药后线治疗潜力。