国内交换机行业市场规模及增速

集群单元SU 数量 节点数量 GPU 数量 InfiniBand交换机数量 线缆的数量

叶交换

机 脊交换机 核心交 换机 节点-叶交 换机之间 叶-脊交换机之间 脊-核心交 换机之间

4 128 1024 32 16 - 1024 1024 -

8 256 2048 64 32 - 2048 2048 -

16 512 4096 128 128 64 4096 4096 4096

32 1024 8192 256 256 128 8192 8192 8192

64 2048 16384 512 512 256 16384 16384 16384

数据来源：英伟达官网，广发证券发展研究中心

国内交换机市场规模增速整体可达两位数增长，高端交换机渗透率有望提升。根据IDC的数据，2024年，国内交换机市场有望达到796亿元，同比增长16.2%。当前国内数据中心交换机市场的端口速率以40G/100G为主。而观察目前市场主流用于训练AI大模型的算力集群，其普遍采用400G或800G端口速率的交换机。因此，我

们判断，在AI算力向集群方向发展的趋势下，高端交换机的渗透率有望快速提升，在交换机领域技术水平较高的新华三有望受益于此趋势。

20%

100% 800

16%

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60%

4008%40%

2004%20%

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20182019202020212022E2023E2024E2025E

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2020202120222023E2024E

数据来源：IDC，广发证券发展研究中心数据来源：IDC，广发证券发展研究中心

在交换机领域，新华三具备和英伟达竞争的技术能力。不同层级的网络中需要不同

通信能力的交换设备。我们在英伟达SuperPod算力集群的分层网络中看到，其开发了从448Gb/s到51.2Tb/s的交换容量，从100Gb/s到800Gb/s的端口速率的交换机

产品满足不同层级的通信需求。新华三在交换机领域深耕多年，技术积累深厚，产品品类丰富。根据新华三官网，2023年6月，其推出的H3CS9827-64E交换机产品具有51.2Tb/s交换容量，800Gb/s的端口速率，各方面性能指标与英伟达2024年3月推出的Spectrum-X800在同一水平。我们认为，新华三的交换机产品具备与以英伟达为代表的海外竞品竞争的技术基础，有望受益于各厂商为开发和应用AI大模型而加大AI算力集群的投入。