2024Q1DRAM市场CR3高达94.0%

资本开支变化与半导体市场增速呈现强相关性。半导体周期波动明显，各大厂商一般会在繁荣年份加大资本支出投入、扩充产能，而在萧条时期减少资本开支、缩减产能，改善供需结构。据Gartner、ICinsight和WSTS数据显示，资本开支增速与半导体市场的变化具有很强的相关性。当资本开支显著上升时，行业往往即将进入下行周期；而当资本开支同比下滑时，行业往往临近周期反转。因此，我们认为资本开支在一定程度上能够反应供给侧产能的未来走势，可以作为重点指标来预测半导体产业的周期变化。

不同于2020年、2021年的“高光时刻”，存储行业从2022年年初开始步入下行周期，消费电子等需求疲软引发了客户砍单、存储芯片库存过剩、价格下跌一系列连锁反应。深究其背后原因可大致归结为三：（1）消费电子需求骤降；（2）存储踏浪新兴产业厂商在市况大好时囤货致使库存积压；（3）存储厂商在缺芯时大幅扩产，后续导致供大于求。为防止产品价格过度下跌，各大原厂在2022年底至2023年底期间纷纷启动减产计划，降低2023年资本开支，行业供给端出现明显收缩，尤其是产能占比较大的成熟制程产品。