国内卫生巾市场规模及增速

展望后续，传统业务复苏+科力普稳增+零售大店跑通，我们认为公司经营仍具亮点：1）传统业务方面，产品端重视提质增效，梳理产品结构，聚焦核心SKU，重点推广经典畅销款产品；渠道端持续优化线下渠道体系及运营效率，线上端积极拓展抖音、拼多多等新兴渠道；23年以来传统核心业务单季增速稳步向好，24Q1单季收入增速恢复至双位数（11.7%）；

2）科力普方面，短期看受集采大环境影响，但公司持续深耕并开拓优质客户，品类端由办公物资向MRO、员工福利领域拓展，24年在行业压力下仍有望实现稳增，行业地位进一步夯实；3）零售大店方面，九木杂物社运营模式基本成熟，有望逐步进入快速复制阶段，且23年零售大店已实现扭亏为盈，期待后续坪效提升及盈利能力改善。

据中国造纸协会生活用纸专业委员会发布的中国生活用纸年鉴数据，2017年我国卫生巾渗透率已达100%趋于饱和，女性个护卫生巾行业进入稳健发展期，当前市场以价格增长为主要驱动因素。据Euromonitor数据，2023年国内卫生巾市场规模为1021亿元，同比+3.1%，2011-2023年CAGR为7%。

销量趋于稳定：2017年卫生巾销量触顶后趋于稳定。2023年我国女性人口数为6.9亿，同比-0.05%；国内卫生巾市场零售量在2017年触顶，达到1208.82亿片，之后持续稳定在1200亿片左右。

单价稳步提升：2010-2023年卫生巾单价实现CAGR+4.4%的稳步增长。据Euromonitor数据，2009-2023年卫生巾平均片单价由0.49元/片增长至0.90元/片，品类消费升级驱动市场扩容，未来中高端产品占比提升仍有望带动卫生巾平均片单价进一步上升。