乳制品产业链

乳业板块为牧业的延伸，为公司起步最初的业务形态，因竞争相对激烈，经历过较大的业务结构调整，现已呈向上趋势。目前，旗下“骑士”乳品以酸奶制品为核心，约占板块业务收入的50%，整体呈现相对稳定小幅增长态势。公司的自有产品还有常温奶、奶粉制品和其他乳品，体量相对较小。此外，公司也为大型乳企代加工奶粉（2022年新增主要客户伊利，销售金额为4106万元，占当年代加工奶粉业务收入的72%），约占板块营收的20%，收入自2021年的2316万元增长至2023年的6412万元，该业务为来料加工，收入为加工费，因此毛利率较高，达到45%以上。2023年下半年奶粉二期车间正式投产，产能大幅增长。

糖业板块从2018年开始涉足，而后逐步完成甜菜种植、精制白砂糖的全产业链布局，糖业已成为公司当前收入重要组成部分。2022年主要因原料甜菜种植土地减少而导致产量下降从而影响公司该板块收入和利润情况，而后在2023年增加种植带来增长。糖业主要客户为大宗贸易商（2022年贸易商销量占比为65%），导致该业务毛利率低。公司现有产能10万吨，2023年产能利用率约七成，后续随着产能利用率逐步爬坡至满产，业务量和业务收入有望较快增长。

乳制品行业分为三个核心环节：上游奶牛养殖、中游乳制品加工以及下游产品分销。上游，奶牛养殖环节通过饲养奶牛来采集并销售生鲜奶（未经加工处理的原奶）以及大包奶粉（生鲜奶经消毒、脱水、干燥处理后制成的乳粉）。中游乳制品加工环节涉及采购生鲜奶或大包奶粉，并将其加工成液态奶、奶粉、奶酪等多种乳制品。下游产品分销环节则通过区域经销商、大型超市、电商平台等多渠道分销网络将产品销售给终端消费者。

我国乳制品产业链存在倒U型曲线，不同环节企业规模差异大。中游乳制品加工企业整体实力较强，而上游奶牛养殖业和下游分销环节的企业实力相对较弱。具体来看，