人造石墨负极行业市占率变化

20-23年行业集中度持续下降，24年以来集中度回升。2019年负极/人造石墨负极CR5达到高点，分别为79.4%/85.4%，此后由于下游需求爆发，新进入者进入，行业格局出现恶化趋势，23年CR5降至低点，分别为64.5%/64.6%，其中璞泰来与凯金市占率降幅最为突出。22年下半年以来由于供需反转，负极价格持续下滑，24年行业盈利能力普遍承压，后排企业低价亏损抢单难以长期持续，行业集中度出现回升，1Q24负极/人造石墨负极CR5回升至66.4%/68.5%，较23年提升1.9/3.6pct，其中二线龙头尚太科技与中科电气提升较为显著，人造石墨负极市占率提升至11.8%/12.8%，与一线龙头差距进一步缩小。

行业差异化削弱，尚太科技有望借助成本优势，以及快充负极机遇向一线进军。由于降本压力，负极对性价比追求提升，产品差异化减少，单价逐渐趋同，成本成为核心竞争要素。

以尚太科技为代表的二线头部企业由于对石墨化工艺优化，成本控制更具优势，23年行业进入下行期后，盈利能力优势逐渐凸显。快充负极为当前负极主要升级方向，尚太科技布局较早，增长势头较好，向后展望，我们认为二线头部企业份额有望逐步追赶龙头，带动负极行业集中度整体提升。