2022-2027E全球生物药总产能以及产能利用率

我们以CRO行业指数的固定资产代表CXO行业产能建设情况，从2019年的123.65亿元增至2023年的593.52亿元，2019-2023年的CAGR为48.02%，以药明康德为代表的CDMO龙头也因新冠药物、GLP-1等大订单的供不应求而大量扩建产能，体现了中国CXO行业在全球供应链的重要作用。

从生物药产能供给方面，2023年全球药企内部产能已达447万升，基数已经很大，预计2023-2027年产能仅以2.2%的CAGR增长。主要的产能供给来源于生物药CDMO扩建，目前生物药CDMO产能是200万升，产能利用率大约是48%，预计到2027年将会达到357万升，CAGR为15.6%。综合行业产能和需求来看，行业产能利用率将会从2023年的48%，提升到2027年的65%。

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图表：2022-2027E全球生物药总产能以及产能利用率

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资料来源：Wind，方正证券研究所

资料来源：BioProcessTechnologyGroup，方正证券研究所 10

固定资产（亿元）YoY

内部产能（万升）外包产能（万升）总需求/总产能

“出海”对于国内CXO企业是必选项。从2023年年报数据看，药明康德、药明生物、康龙化成、凯莱英境外营收占比分别为81.73%、81.67%、82.88%、81.07%，虽受国际环境影响部分CXO企业“出海”进程受阻，但全球药企对中国CXO服务的需求不减，且中国CXO发展主要增量亦在海外市场，因此“出海”对于内卷严重的国内CXO企业而言依旧是必选项。