现代牧业原料奶销售额（百万元）

从经营数据看，公司原料奶销量逐年提升，2016-2021年CAGR约为13.2%。原料奶平均售价自2017年以来触底反弹，受疫情影响下需求旺盛、环保政策趋严下散户、小规模牧场加速退出等诸多因素的影响，2021公司原料奶平均售价达到4414元/吨，创近6年来历史新高。公司原奶销售业务量价齐升，销售额逐年增大，2016-2021年CAGR近20.7%。

图33现代牧业原料奶销量（吨）、均价（元/吨） 图34现代牧业原料奶销售额（百万元）

1,800,0001,600,0001,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,0000 2016 2017 2018

销量 20192020平均售价 2021 4,5004,4004,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,6003,500 8,000 20%

7,000 18%

6,000 16%14%

5,000 12%

4,000 10%

3,000 8%

2,000 6%4%

1,000 2%

0 0%

2016 2017 2018 2019 2020 2021

销售额 YOY

资料来源：公司公告、Wind、HTI 资料来源：公司公告、Wind、HTI

移交蒙牛推广液奶，携手打造自有品牌

公司于2012年正式上线液态奶生产业务，2014-2016年间，市场对公司自有品牌液态奶产品需求强劲，液态奶业务发展蒸蒸日上，销售额迅速增长至15亿元，3年CAGR约21%。2017年，公司重建定价模式，改用成本加成3%的方式向蒙牛出售液态奶产品。2018年，公司重新审视了自身业务模式，认为于彼时市场状况下，公司业务策略的核心竞争优势并非经营乳制品业务，且经营乳制品业务需要动用公司大量资源。因而，公司决定将经营核心专注于奶牛养殖和原料奶生产业务。鉴于蒙牛是公司长期的战略合作伙伴和主要客户，且其具有强大的管理团队和稳固的分销网络，能够为公司和股东创造价值，故将液态奶50%的股权出售给蒙牛，同年4月由蒙牛全权经营联营公司，而现代牧业则采用会计权益法对联营公司入账，与蒙牛分享联营公司50%利润。