国央企与民企美元债到期规模（考虑回售、剔除出险房企，截至2024.6.30）

2015年发改委2044号文推进企业发行外债备案登记制管理改革，取消企业发行外债的额度审批，放宽了房企境外融资渠道。2017年国内金融去杠杆的背景下，境内地产债新发规模骤降，对于杠杆率普遍较高的民营房企，美元债便成为救命稻草。2017年开始民营房企大规模通过美元债融资。国央企因境内融资相对顺畅，基于融资成本的考量以及相对低杠杆下的资金需求，对美元债的使用始终较少。

近年美元债发行规模持续收缩，新发几乎停滞，存量滚续面临考验。2019年后，民企美元债发行逐年锐减，主要是（1）监管趋于收紧，2019年发改委规定房企发行外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务；以及2020年“三道红线”出台，境内外融资环境持续收缩；（2）2021年地产行业持续下行，红筹架构下集团担保发行变得困难；

（3）美联储持续加息推升美国国债收益率抬升，使原来成本就偏高的中资地产美元债的发行利率进一步提升，压制部分融资需求。2023年至今，国央企美元债发行接近停滞，民企2024年上半年新发39亿美元，纯新发也接近停滞。从未来到期情况看，民企在今年12月将迎一波美元债到期高峰，2025年高峰在7月。