房地产开发资金规模及同比

销售回款低迷、银行信贷谨慎、债券融资收缩，2024年上半年房企资金面持续承压，需政策进一步加码。据统计局，2024年1-5月房地产开发资金来源同比在2023年低基数上继续下滑24.3%，仅为2021年同期的52.3%。具体看，房企在多年新房销售低迷环境下回款持续承压，1-5月定金及预收款同比-36.7%，个人按揭贷款同比-40.2%，是主要拖累开发资金的两项。1-5月房企国内贷款同比-6.2%，降幅较2023年同期有所收窄，且占当期资金来源比例提高，指向目前融资协调机制、保交楼工作有边际效果，但同比下行意味着依然拖累整体资金来源。公开市场融资方面，2024年多数民企及混合所有制房企依然无法实现信用发行，融资环境因部分混合所有制房企流动性舆情而持续收缩，国央企净融资额也面临转负压力。我们认为，中央多次高级别会议强调保交楼及推进融资协调机制，未来房企融资端政策将持续推进。但结合目前在保交楼攻坚、房企风险阻隔、配合需求端政策激活房企拿地意愿、打通产业链条等方面实际的推进情况，房企端/融资端政策力度上仍有加码空间。

2022年底至2023年主要推进的是“金融16条”指引下的银行端信贷支持，主要要求对各类所有制房企一视同仁，允许存量开发贷及信托展期，支持提供保交楼专项借款等。

从实际落地情况看，银行对于部分民企和混合所有制房企信贷投放依然偏向谨慎。此前银行广泛推进的意向性授信额度落实规模有限，一方面是意向性授信的提款仍需符合一定条件，房企实际可支取的金额有限；另一方面对于边际民企，如果过度提款，会对其后续银行贷款评估产生负面影响。

一季度开发贷款余额仍增长，主要是银行信贷展期对冲增量的减少，银行放贷意愿仍偏谨慎。2024年一季度末，房地产开发贷款余额为13.8万亿元，同比增长3.5%，继2022、2023年保持正增长。开发贷继续增长，一方面是“金融16条”允许存量开发贷展期，以及2023年政策适用期限延长，大量开发贷展期对冲新增规模的减少。据金融监管总局肖远企，至2024年一季度末，房地产开发贷展期余额同比增长147%。另一方面，城市房地产融资协调机制快速推进，一季度新发放开发贷款9636亿元，环比上年四季度也有增长。但事实上，近年房企拿地意愿持续下挫，符合银行放贷条件的核心城市优质项目持续减少，目前银行对新增开发贷仍偏谨慎。