2015-2030E中国痛风药物市场规模

人数达到0.32亿人，预计2030年将达到0.52亿人。市场规模方面，据弗若斯特沙利文统计，2020年，我国的痛风药物市场规模为28亿元，预计2030年将分别达108亿元。销售峰值方面，截至2024年1月国内尚无IL-1β单抗上市，竞争格局较好。根据公司临床进度及注册节奏，我们预计金纳单抗痛风适应症有望2025年获批上市，逐渐放量，销售峰值有望达到10亿元+。

百克生物是长春高新疫苗板块子公司，成立于2004年，2021年6月于科创板上市。截至2024年6月，公司已经形成了三个疫苗产品上市在售（水痘减毒活疫苗、鼻喷流感疫苗以及带状疱疹减毒活疫苗）、多个在研疫苗和升级换代产品稳步推进、后续阶梯型产品储备丰富的战略布局。

受突发公共卫生事件影响大，业绩望逐步改善。2018年狂犬疫苗停产使公司业绩下滑，2021-2022年受突发公共卫生事件影响，营收与归母净利润连续两年负增长。2023年公司实现营业收入18.25亿元，同比增长70.3%，归母净利润5.01亿元，同比增长175.98%。随负面影响逐步出清，带状疱疹疫苗带来新的增长点，我们看好公司业绩改善趋势。

存量品种稳定支撑业绩，新品快速放量贡献弹性。从主营构成来看，大单品带状疱疹疫苗于2023年上市，为公司带来新的增长点，2023年实现营收8.8亿元，占比达到48.36%。水痘疫苗与鼻喷流感疫苗2023年分别营收8.2亿元、1.2亿元，占比分别为44.92%、6.67%。水痘疫苗市占率多年处于领先地位。鼻喷流感疫苗差异化竞争，有望重回增长。新老品种共同带动下，我们预测2023-2026年百克生物收入复合增速有望达到25%+。