全球主要地区工业机器人装机量不断提升

40 35

30其他地区

2518.8% 20

意大利

152.1% 10

5德国

美国日本

中国大陆

52.5% 0 20132014201520162017201820192020202120222023

4.6%韩国

5.7%

7.2%9.1%

资料来源：KHL，HTI资料来源：IFR，HTI

全球产业链重构下发达国家市场广阔，新兴市场工业化推动需求上行。从需求端看，全球产业链重构带来设备更新和购置需求，部分新兴国家正在加速工业化带来资本品需求。北美欧洲等发达国家占比较高的地区工程机械市场广阔。根据KHL的数据，2022年

全球工程机械市场规模为120万台，其中北美和欧洲占比为26.7%、17.9%；根据IFR数据，2022年亚洲/澳洲、欧洲、美洲工业机器人装机量分别为40.5万台、8.4万台、5.6万台，相对2021年分别增长5.2%、2.4%和7.7%。东盟、中东等新兴国家地区正处于快速工业化和消费升级阶段，工业化加速下对资本品进口的需求较高，我国对这些地区的出口潜力较大。未来，国产厂商或受益于全球产业链重构以及新兴市场工业化，利用技术优势和服务优势加速海外扩张。

其他地区

24.2%

中国

19.6%

本

8%

印度

5.8%

北美

26.7%

欧洲

17.9%

2022年全球主要地区工程机械市场规模占比

日

5.

全球主要地区工业机器人装机量（万台）

亚洲/澳洲欧洲美洲

5.2

8.2

5.6

8.4

5.5

7.6

3.3

4.7

13.4

3.8

5.0

4.1

5.6

4.66.7

4.77.4

3.96.6

38.540.5

28.028.4

25.5

27.4

16.1

20.0 60 50 40 30 20 10 0 201420152016201720182019202020212022

资料来源：Off-HighwayResearch，KHL，HTI资料来源：IFR，HTI

供需扰动下机械行业估值已充分调整，基本面优于全A，投资性价比回升。自2021

年以来，生产端钢铁等原材料价格上涨、供应链受疫情反复扰动，需求端地产景气度下

行和基建增速放缓，机械行业股价自2021年以来震荡下跌，估值已处于历史低位。从股价来看，机械行业股价近三年持续走低，2021年以来机械行业指数累计跌幅和最大跌幅分别为18.2%、39.7%。机械行业估值同样处于历史低位，截至2024/6/28，机械PE/PB分别为25.1/1.9倍，低于过去5年均值（28.2/2.4倍），处于过去5年自下而上14%/5%分位。从基本面看，大规模设备更新政策叠加催化下内需回暖，叠加“一带一路”高质量建设政策落地，机械行业基本面相对改善，24Q1营收、归母净利润分别为3.7%、2.7%，均高于全部A股（0.2%，-4.8%）。