2019-2023年分季度美国新增户用光伏装机规模

图51：2019-2023年分季度美国新增户用光伏装机规模 600 500 400 300 200 100 0

新增功率（MW）新增容量（MWh）功率同比容量同比

180%

150%

120%

90%

60%

30%

0%

-30%

数据来源：BNEF，广发证券发展研究中心

（1）电价端：整体电价回落，红海危机导致电价上涨或拉动需求

欧洲独特电价机制放大极端情况下电价波动性，高电价刺激户储需求爆发。欧洲电力现货市场采用顺序择优(MeritOrder)的定价机制，即最后一度电价格决定整

体电价，按边际成本由低到高出清、统一结算。2022年俄乌冲突导致天然气价格暴涨的极端情况带动上网电价大幅提升，叠加供应链紧张，产业链价格传导顺利，板块超额收益明显，户储迎来阶段性爆发。

图52：欧洲国家上网电价已较能源危机期间大幅回落（单位：欧元/MWh） 600

德国意大利法国奥地利比利时丹麦芬兰荷兰波兰西班牙

500 400 300 200 100 0

2020/12020/72021/12021/72022/12022/72023/12023/72024/1

数据来源：EMBER，德国联邦能源与水工业协会，广发证券发展研究中心

能源危机缓和带动天然气价格与电价回落，红海危机延续或带动电价小幅上涨。

2022年下半年欧盟各国对能源定价政策进行调整，通过设置价格上限、征收“暴利税”等方式抑制电价上涨，叠加欧盟天然气储备逐步恢复，天然气期货价格迅速回落，带动上网电价单边向下，弱化户储需求。2023年欧盟各国针对户储补贴政策与光伏上网电价政策有所调整，抑制部分户储需求，同时碳酸锂价格进入下行周期，综合导致产业链库存压力凸显，各大企业出货有所放缓。2024年起去库进入常态化、红海危机延续、天然气价格阶段性反弹，欧洲电价或重回上行。