20-25万价位竞争市占率变化

短期份额略有下滑，新车型上量有望拉动份额提升。20-25万价格带从上险结构来看，2023年比亚迪核心车型为唐DM-i（上险10.1万）、护卫舰07（上险3.9万）、汉Dm-i(上险8.9万）、汉EV(上险7.2万）。20-25万价格带从比亚迪上险销量份额来看，2023年呈现下滑趋势，主要系1）荣耀版降价影响部分唐、汉车型价位区间下沉；2）本价格区间竞争激烈，是新势力、合资、外资的必争之地，本区间有较多热门车型如Model3、坦克300、帕萨特等。随着后续公司新品的持续发布，叠加DM5技术的搭载，有望提升本区间比亚迪竞争力。

核心观点：2023年25万以上价格带上险销量约486万辆，占比23.2%，30万以上价格带上险销量约345万辆，占比16.5%，且高端市场盈利性也一般高于低价格带车型，高端市场不容忽视。比亚迪2023年三大高端品牌销量13.6万辆（上险11.9万），整体份额不足4%。比亚迪高端化采用多品牌战略，命名腾势、方程豹、仰望，与比亚迪（王朝海洋）维持相对独立，多维度提升高端品牌的车型矩阵：1）腾势定位豪华新能源汽车，覆盖价位25-60万区间，车型主要包括腾势D9、N7等；2）方程豹定位新能源个性化品牌，产品覆盖具有强悍越野能力的硬派SUV及跑车等多品类的专业级新能源车型，定位更极致、独特、自由的新物种产品。3）仰望品牌主打的是百万级别高端市场。2023年以来，腾势D9、腾势N7、方程豹5、仰望U8等陆续上市，30万元以上价格带产品空缺迅速补足。后续腾势（Z9GT、新款SUV）、仰望、方程豹（3和8）均有新品推出，预计后续公司高端化产品矩阵将持续完善，带来整体高端化产品销量中枢的提升。

高端品牌和车型往往蕴含更为丰厚的利润。根据大众集团的盈利拆分，第一类是走量的品牌群，包括大众、斯柯达、西雅特等，2023年该品牌群的营业利润率为5.3%；第二类是豪华品牌群包括奥迪、兰博基尼、宾利、杜卡迪，该品牌群营业利润率为9.0%；第三类运动豪华品牌，即保时捷营业利润率为18.6%，从单车营业利润的角度，也发现越豪华的品牌，盈利也越充足，保时捷等运动豪华品牌的单车营业利润为走量品牌的十倍以上，因此对于主机厂而言，保障规模的前提之下，品牌的高端化是提升整体利润的有效策略。