近两年新能源大中客车出口格局情况

产品结构不同导致客车与重卡的海外盈利差异大。重卡出海多向发展中国家出口燃油重卡，出口单价在4-5万美元左右，结构性盈利差异小，而客车凭借新能源出口高势能国家，拔高了盈利中枢，如出口欧洲新能源客车均价高于燃油客车100万元左右，而欧洲新能源客车均价又高出亚洲新能源客车80万元左右。

复盘本轮商用车行情，皆为海外高景气带来盈利和估值弹性。不同点在于宇通通过新能源技术出海带来高增长，叠加高股息战略，市场给予了“高成长+高股息”估值溢价，截至24年6月30日，PE- TTM 估值达24倍，位于2010年以来中枢上沿。而重汽受到国内基建弱周期、内销重卡弱复苏的影响，重汽A的PE- TTM 为15倍，重汽H的PE- TTM 为9倍，处于2010年以来中枢位置。