2015-2023 年客车行业格局

根据间接法计算FCFF公式，我们从息税后净利润、折旧&摊销、营运资本和资本开支四个环节分析为何宇通客车长期有比较高的自由现金流。

客车市场集中度高，宇通市场份额稳中有升。2015年以来，国内大中客市场超50%份额均被宇通和金龙占据，“双龙头”格局相对稳定。2023年宇通客车和金龙客车的大中客市场份额分别为36.1%和27.3%，同比分别提升7.9pct/0.6pct，C R2 达到63.4%。宇通受益出口高增、新能源放量，市场份额提升明显。