生命科学上游框架

图49：生命科学上游框架

资料来源：招商证券梳理

成长期费用投入影响短期利润：国内上游企业大多处于成长初期，需求下降导致的收入增速下行及扩张所需的费用投入支出形成错配，导致短期利润压力高于收入端。

图50：生命科学上游企业单季度业绩增速

资料来源：iFind，招商证券

国产替代趋势仍在持续，进入2.0阶段：招商医药团队将上游国产替代进行了阶段划分。1.0阶段疫情催生的产品需求以及导致的供应链安全等问题提高了国产品牌曝光度，客户覆盖率的快速提升。而2.0阶段虽然行业需求进入平静期，但

真正有产品力的企业仍然可以凭借细分赛道的竞争优势以及1.0期间积累的信任基础实现份额提升。