农药产业链价值分布

350 300

注册毒理学化学生态学

环境化学实地实验

毒理环境化学

化学 250 200 150 100 50 0 1995 2000

2005-20082010-2014

图110：创制药有效成分的研发总成本变化（百万美元）

图111：全球农药活性成分引入数量变化

数据来源：PhillipsMcDougall，广发证券发展研究中心数据来源：ThomasCSparks《Cropprotectioncompounds–

trendsandperspective》，广发证券发展研究中心

农药行业重点关注：（一）获得行业定价权的龙头：润丰股份；（二）布局转基因赛道：润丰股份、利尔化学、江山股份等；（三）兼顾低估值和成长性：广信股份、利民股份、中旗股份等。

（二）维生素：猪周期底部上行，关注高涨价弹性机遇

超跌、低库存、高成本，维生素价格触底回暖。（1）超跌，企业减产保价：根据

百川资讯，截止6月21日，国内VA/VB2/VB3/VB5/VB6/VE价格分别处于自2010年以来1%/3%/10%/0%/7%/11%价格分位，产品超跌、工厂持续亏损，企业减产；

（2）国内工厂/终端市场低库存：根据百川资讯，一方面，自年初以来，春节下游

备货需求带动，工厂库存清出；另一方面，由于前期价格持续下跌，下游“买涨不买跌”心态下，市场库存不足；（3）原材料及出口成本：根据秣宝网，一方面，石化等大宗原料价格维持高位支撑原材料成本，另一方面，红海外溢效应导致亚洲至北美、南美航线费用增加进一步支撑出口成本。