7月缴税规模或在1.7万亿

资料来源：Wind，华创证券；注：单位，亿资料来源：Wind，华创证券；注：单位，亿

（一）财政因素：政府债券边际放量，关注阶段性扰动

从缴税来看，历史上7月缴税规模相对较大，主要税种申报截止日在15日。就主要税种缴税的季节性规律而言，7月缴税规模或在1.7万亿附近，税期大月关注央行对冲情况。

其中7月国债发行量在1.1万亿附近，净融资规模在5700亿元左右；地方债供给相

对偏慢，据各地区已披露地方债发行计划，2024年7月份地方债计划发行7101亿左右，净融资规模或在1900亿元。综合缴税以及缴款的因素来看，7月政府存款或冻结流动性约9000亿元。

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（二）综合判断：资金缺口压力或主要在于财政扰动

综合来看，机构“钱多”状态保护下，税期及政府债券缴款压力可控，资金面或保持相对平稳。具体而言，刚需缺口中，7月一般存款环比通常减少，准备金冻结资金释放或在2265亿元左右；7月MLF和逆回购到期规模同样偏小，公开市场到期摩擦压力不

大，税期资金缺口放大阶段，央行或延续积极加码对冲；财政因素中，税期规模相对偏大，政府债券缴款规模在8000亿附近，不过“钱多”格局之下，预计资金面有望基本延续平稳；外生因素中，货币发行及非金融机构存款变动较小对超储消耗有限，外汇占款预计影响不大。