2023年中国爆破服务行业市场份额

广东宏大工业炸药产能有望跃居全国首位。根据雪峰科技2023年年报，雪峰科技拥有工业炸药产能11.75万吨/年，电子雷管产能1890万发/年。广东宏大实现对雪峰科技的控股后，实际控制的工业炸药产能将提升至64.65万吨/年，排名国内第一。此外，广东宏大控制的电子雷管产能也从3334万发/年提升至5224亿发/年。

广东宏大的矿山爆破服务业务领先优势有望进一步扩大。矿山爆破服务业务方面，2023年广东宏大、雪峰科技的爆破服务业务收入分别为89.35亿元、25.21亿元，分别排名国内第一和第四，本次交易完成后，广东宏大的爆破服务业务规模将实现大幅增长，进一步扩大矿服业务的领先优势。

打通民爆上下游产业链，成本控制能力有望提升。硝酸铵在工业炸药中的质量占比约75%，成本占比约50%，而矿山爆破服务业务的材料成本占比约20%，因此硝酸铵作为民爆产品最重要的原材料，其价格波动会直接影响民爆企业的利润水平。雪峰科技在新疆合计拥有硝酸铵产能66万吨/年，得益于新疆较低的煤炭价格，新疆硝酸铵产品具有成本优势。此次交易完成后，广东宏大将打通“合成氨-硝酸铵-工业炸药-矿山爆破服务”民爆上下游产业链，成本控制能力有望得到加强。

当前新疆工业炸药市场处于供不应求状态，区域景气度高。从需求端看，据中国矿山安全学会及全国露天煤矿绿色低碳发展会数据，内蒙古和新疆两地的露天煤矿数量和产能占比分别达到全国的75%和85%左右，其中新疆维吾尔自治区2022年露天煤矿产量3.2亿吨，占自治区煤炭产量的77%；适合露天开采的资源储量1274亿吨，具备建设8～10亿吨露天煤矿基地的资源条件，可建设一批世界一流的特大型现代化露天煤矿群。另据国家能源集团新疆能源有限责任公司托克逊县黑山露天煤矿1300万吨/年产能核定项目环评公告，项目达产后年消耗工业炸药24550吨，据此可以测算出露天煤矿的工业炸药单耗约为18.89吨/万吨。根据以上数据，我们可以大致测算出2022年新疆维吾尔自治区露天煤矿的理论工业炸药消耗量约60.45万吨，而根据新疆维吾尔自治区人民政府工作报告，2024年将力争原煤产量达到5亿吨，则新疆露天煤矿的理论工业炸药消耗量将达到72.73万吨。另据雪峰科技公告数据，新疆4亿吨/年煤炭产量对应工业炸药的需求量约50万吨，则5亿吨煤炭产量对应约62.5万吨工业炸药需求量。考虑到2023年新疆原煤产量便已达到4.57亿吨，同比增长10.63%，我们认为2024年新疆原煤产量达到5亿吨的可能性较大，据此推算出新疆煤炭开采所需的工业炸药理论值在62.5万吨-72.7万吨。