2022 年全球连接器竞争格局

图表23：全球连接器需求逐步回暖 图表24：2022年全球连接器竞争格局

900全球连接器市场规模（亿美元）YOY（右）30%80025%70020%60015%500 10%

400

3005%2000%100-5%0-10% 日本广濑电机,2%罗森伯格,2%航空矢崎,2%

电子,泰科电子, 2%15%

安费诺,12% 其他,46%莫仕,6%

安波福,5% 鸿海精密,4%

立讯精密,4%

来源：Bishop&Associates，国金证券研究所 来源：Bishop&Associates，国金证券研究所

声学：公司顺利整合美律、美特，声学业务蓬勃发展。美律早期主要为苹果MacBook提供扬声器模块，在iPhone声学份额较低，2016年公司并购美特、2017年并购美律，取得iPhoneX、iPhone8Plus扬声器/受话器的份额，同时公司利用自身优势技术导入自动化生产，进一步提升产品良率，公司声学业务快速增长，美特收入从2016年的6.4

亿成长至2022年的20亿元、六年CAGR达20%；美律收入从2017年的5亿元成长至2022年的12亿元、五年CAGR达18%。近两年公司投入的声学项目主要是研发声学类产品的新功能/工艺，并不断提高生产效率，以及研发单面驱动减震微型扬声器，从根源上解决整机共振的问题，公司电声目前处于行业领先技术，对未来减震技术的发展及市场需求有较为可观的影响。

线性马达：线性马达凭借其触觉反馈性能优势，下游应用场景丰富，应用空间打开，逐渐覆盖手机、游戏手柄、可穿戴设备、汽车及XR设备等终端。苹果早期马达供应商有Nidec、ALPS及瑞声科技，2018年公司凭借良率提升迅速、降本等优势进入iPhone线性马达供应链，供应份额也在逐渐提升。

金属结构件：2021年公司斥资60亿元完成立铠精密（原名日铠电脑）50%的股权收购，日铠电脑的股东日丽国际是和硕全资子公司，日铠电脑是大客户电脑、平板、手机等金属结构件、TopModule的供应商之一，立讯通过此次增资将日铠的iPhone侧键、Top

Module及iPad、MacBook、AppleWatch的金属中框业务收入囊中，2020年1~10月立铠精密收入仅99亿元、实现微利，2023年立铠收入达791亿元、净利达20亿元，收入、利润大幅改善，未来伴随BottomModule份额提升，收入、利润有望持续稳健增长。

图表25：公司智能手机业务一览 图表26：公司智能手表业务一览

来源：公司官网，国金证券研究所 来源：公司官网，国金证券研究所

4.系统组装：万亿市场，大有可为

根据NewVentureReaserch，2022年全球系统组装市场规模达6994亿美元、同增2%，全球CR5达65%，行业龙头为富士康、份额达40%；分行业来看，2021年通信设备、电脑、消费电子占比为35%、29%、20%。2023年富士康（鸿海）收入达1.45万亿，净利达329亿元、净利率为2.5%，ROE达10%，立讯收入为2314亿元、净利为110亿元，组装