中国分品牌销量份额（%）

图27：中国分车企销量份额（%）

大众集团通用集团吉利控股集团本田集团雷诺-日产联盟丰田集团现代-起亚集团长城汽车长安汽车集团上汽集团北汽集团广汽集团奇瑞集团戴姆勒集团比亚迪宝马集团东风汽车福特集团其他CR3CR5CR10

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0% 20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

资料来源：marklines，民生证券研究院

图28：中国分品牌销量份额（%）

大众本田丰田日产别克宝骏长安吉利现代哈弗雪佛兰奥迪帝豪广汽梅赛德斯-奔驰比亚迪五菱宝马荣威奇瑞福特其他CR3CR5CR10

100%

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0% 20042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023

资料来源：marklines，民生证券研究院

4.5规模效应加强公司盈利韧性突显

6.1.1降本优势突出一季报表现亮眼

2024Q1业绩表现超预期，体现公司强劲的降本能力。2024Q1公司单车ASP

14.13万元，环比-0.96万元（受终端折扣放大，荣耀版指导价下降影响）；但汽车

+电池毛利率28.1%，同比-4.9pct，环比+3.0pct，毛利表现超出预期。一方面，公司毛利提升受出口、高端车型拉动（2024Q1出口销量9.8万辆，同比+153.0%，环比+0.7%；腾势、仰望、方程豹分别23,945、3,522、11,063辆，环比-11,327、

+1,521、+5,351辆）；另一方面，根据我们测算，2024Q1单车成本10.16万元，环比-1.14万元，其中电池降本约贡献935元，其他1万元以上降本来自于公司的成本控制及全产业链降本，展现了极强的成本降低能力。